国庆长假后第二周，经过节日期间的消化，终端市场节后补库基本结束，国内油脂行情较前一周所有回落。如下图所示，截至10月17日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5750元/吨，高于节前9月28日的5720元/吨，但与10月12日的5760元/吨相比略有下降，从趋势上来看，节后油脂市场的涨幅已基本回吐。近期有消息称有两艘美豆船正在驶向中国，国外有媒体认为这会是中美贸易关系缓和的信号，那么近期为何国内油脂上涨动力受限，美豆船来华又该如何解读？中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行详细阐述。

两船美豆驶向中国

据彭博社报道，有两艘满载美国大豆的货船已经启程前往中国。外媒认为，这表明在贸易问题悬而未解之际，中国买家对外部大豆的需求正变得越来越迫切。报道显示，两艘美国货船Star Laura号和Golden Empress号已于上周装船完毕，前者从墨西哥湾出发，预计本月底抵达中国青岛的港口，后者则从美国西雅图的太平洋港口出发，预计12月抵达中国。因今年美国大豆丰产且单产创下纪录，中国今年原本会进口更多美豆，但7月份对美国大豆征收报25%的关税后，中国几乎不再买任何美豆，近几个月我国消化的进口大豆基本都是来自南美的巴西和阿根廷。据了解，这两船发往中国的美豆采购合同均签订于今年3、4月份，是中美互征关税之前采购的，买家现在只是执行采购合同，这两船大豆将按政策缴纳关税。中国买家在今年3-5月份买入2018年9月以后的新年度美国大豆合同总量约120万吨，目前已经装出了大约20万吨，10月份还有1船待装，其他剩余近100万吨的大豆还要看中国买家是否将取消合同。自贸易战深化后，由于担心非关税壁垒，且正处南美大豆出口旺季，中国厂商以消化南美大豆为主，并未敢贸然新增进口美豆，因此这两船美豆发往中国并不是有些外媒所认为的是中美贸易战和缓的信号，只能在一定程度上说明在南美大豆不断消化后，如果我国买家对美豆继续持观望态度，那么今年冬季我国在进口大豆方面的确将出现缺口。

巴西加快种植进度

由于中美贸易关系紧张，我国对南美进口大豆需求增长，巴西在将大豆卖给中国后，今年加快播种进度，期望在明年一季度再度满足中国的大豆进口需求。据巴西咨询机构AgRural公司称，截至10月11日，巴西大豆播种进度创下史上最快，达到了20%，是五年平均进度的两倍，今年巴西大豆播种进度超过了2016年创下的历史纪录18%，比去年同期高出8%。巴西马托格罗索州和帕拉纳州降雨充足，加快大豆播种进度。在头号大豆产区马托格罗索州，降雨有助于提振土壤墒情，加快了大部分地区的大豆播种进度。迄今马托格罗索州大豆播种工作已经完成34%，比一周前提高20%，打破了2016年创下的历史最高纪录31%，上年同期的播种进度为18%，五年平均进度为14%。虽然巴西有意在明年尽早为中国供应大豆，但就目前来看，中美贸易战在今年年底前以和解收尾的概率很小，中国买家不敢轻易采购美豆，11月至次年1月我国在进口大豆需求方面的缺口问题或将逐渐显现，支撑国内豆类油脂市场震荡缓升。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

随着气温逐渐转凉，我国终端市场对油脂的消费能力将逐步提高，当前限制豆类油脂行情上涨的最大限制在于供需基本面。10月10日的马来西亚MPOB报告及10月12日的美国USDA报告虽然都利空豆类油脂市场，但报告利空已被消化，随着节后油厂恢复开机，近两周国内豆油商业库存已连续刷新纪录达到180万吨，华北、山东、广东等港口部分油厂胀库，内陆也有部分油厂油罐接近饱和，部分贸易商被逼仓催提，供大于求是当前限制油脂上升动力的最大限制因素。但当前国内油粕比较低支撑油脂价格，且中美贸易战短期难有和解希望，随着市场的不断消化，油脂库存回落，未来进口大豆出现缺口，上下游市场对后市普遍挺价看涨也令油脂现货市场较难出现深跌。

综上所述，美豆船驶向中国并不是中美贸易关系和缓的信号，在贸易战持续短期和解希望渺茫的大背景下，随着市场的不断消化，11月至次年1月我国在进口大豆需求方面的缺口问题或将逐渐显现，这是市场对后市持有看涨信心的主因。虽然当前国内豆油库存高企创下纪录，但油粕比处历史地位及厂商挺价支撑油脂现货市场回调空间有限，第四季度油脂市场震荡缓升的格局并未被打破。另外有消息称中美两国元首可能在11月底G20峰会会晤，短期国际市场对贸易战的炒作或令豆类期货市场频繁震荡，建议买家逢低保持适量库存即可，等待利空出尽正式发力的信号。（中国粮油信息网 辛显明）