近期小麦价格跌幅较深，截至目前跌势虽有放缓，但主产区不少企业收购价格早已跌破1.3元/斤。此外湖北新季小麦陆续上市，但开秤价格较去年也有明显回落，从市场反馈来看，近期新麦外发价格基本都低于1.2元/斤。此前本以为5月6日，中储粮暂停轮出后会让小麦市场迎来更多利好，却不料粉企收购谨慎，整体行情仍然偏空。那么新麦大量上市前，陈麦价格将如何运行？新季小麦又该重点关注那些方面呢？针对上述问题，笔者将作如下简析，仅供参考使用。

供应充足 粉企压价  

五一期间中储粮增加投放和部分贸易商逢高走货都使得小麦市场一时间供给增加，不少企业库存得到阶段性补充，此外面粉销售正处季节性淡季，副产品价格也因养殖、饲料需求的低迷而处于相对低位，因此近期不少企业选择压价收购小麦，但值得注意的是，虽然各地普麦多有明显跌价，但目前优质麦价格一直都较为坚挺，主要原因还是粮源较为稀缺，且考虑到新麦后熟期问题，预计优质麦需求或有增长可能，不过目前仍有优质麦库存的贸易商多反映库存走货倒挂，短期积极清库的意愿或不大。

预计丰产 基调已定

目前，北方大部冬小麦处于抽穗开花至灌浆期，仅新疆北部、甘肃部分地区仍处于孕穗阶段；西南地区大部处于乳熟至成熟阶段，麦收大范围开展，云南麦收进入扫尾阶段；大部发育期正常或偏早3～10天，长势优良。上周起，湖北等地新季小麦零星上市，但整体来看受前期气温偏低、雨水增多等气象因素影响，不少已上市的湖北小麦都有赤霉超标的问题，因此价格也处于较低水平，相对正常品质的干粮价格一般在1.15-1.18元/斤左右窄幅震荡，而质量欠佳的小麦干粮价格则往往低于1.1元/斤，本地粉企收购价格多在1.2元/斤左右，其他产区大厂收购价格则多在1.24-1.29元/斤（尽管多数地区小麦尚未收割，但最近部分企业新麦收购价格已有回调）。而虽然今年湖北新季小麦质量或有所欠缺，但其他主产区小麦丰产预期仍较为明确，考虑到较长时间内粉企对小麦需求都很难有明显好转，小麦市场供强需弱的主旋律已基本确定，不过最近豫南部分地区出现干热风情况，后续关注其对新麦的影响。

玉麦价差 难成替代

虽然最近玉米价格有所回暖，山东等地深加工企业因上量欠佳，陆续都选择动态提价促量，但目前玉米、小麦之前的价差仍保持在较高水平，因此即使湖北地区部分小麦仍将流向饲用，但考虑到进口玉米、高粱、大麦等原粮供应稳定，对其他产区来说，除非连续两年遭遇“烂场雨”，否则预计小麦终究难以大量被饲企采用。同时湖北新麦价格的低开也拉低了制粉企业当前对小麦收购的积极性。后续关注玉米价格涨幅，能否对小麦底部价格起一定支撑作用。

综上所述，笔者认为短期内普麦价格或将震荡趋弱运行，尽管目前多数产区丰产预期较为强烈，但麦收前的天气仍是不确定因素，不过从现阶段市场供需关系来看，制粉企业需求偏弱的主旋律已基本确定，因此预计短期小麦价格也是跌多涨少。值得注意的是目前市场多认为新季小麦收储规模或有所增加，后续关注政策风向及主产区新作产情。

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