本周国内豆粕行情重回“将死之势”，在没有明显利空因素打压的情况下，豆粕期现货市场纷纷表现疲软，市场哀叹豆粕行情简直“烂泥扶不上墙”，很多贸易商以及下游市场都不知道如何去操作了。中国粮油信息网分析师李一峰认为，豆粕行情弱势不假，短期内也的确没有什么好转的迹象，但是这不代表豆粕现货就没有操作办法了。从目前现货市场的情况来看，近月基差合同以及豆粕现货采购的风险是十分大的，而且难有盈利，但此时进行远期合同采购备货却不失为一个很好的时机。接下来中国粮油信息网分析师李一峰将把笔者个人分析的7-10天内的国内豆粕行情走势以及操作建议分享给各位读者。

近月基差倒挂+增值税率下降，近期采购要赔钱

据中国粮油信息网跟踪统计，目前国内豆粕现货价格与连豆粕1709合约价差在-20至10元/吨之间，换言之目前国内豆粕现货价格与前期所售的基差合同价差达到了-90至-130元/吨（详见下图）。造成基差合同价格与现货价格倒挂如此严重的最主要原因在于，此前盘面处于反弹上涨的行情中，市场对买进远期基差合同盲目热情，加之彼时出售的6月基差与当时现货基差的差价达到了50元/吨以上，坚定了市场买入6月基差的信心。但随着连豆粕09合约在5月份开始下跌，豆粕行情急转直下，上游工厂豆粕库存一度超过100万吨，工厂被迫低价甩货降库存，这才造成了目前豆粕合同与现货价格严重倒挂的情况。近月基差倒挂意味着短时间内市场将充斥着正在甩货的前期合同，市场低价货源充裕的情况下，豆粕行情是不具备整体反弹的条件的。

    此外，自7月1日开始，国内农产品增值税将执行11%的新税率，也就是说，在工厂出货同样开发票的情况下，7月份之后豆粕现货的出库成本将比7月份之前的货价低2%，这就是50元/吨以上的价差！下游厂商在不是急需现货的情况下，选择在7月份之后采购几乎是没有悬念的。就差这两三天，豆粕价格相当于直降50元/吨以上，笔者当然不会建议下游市场在7月1日前采购补货。

连豆粕期货逼近年内低点，逢低建仓迎良机

中国粮油信息网分析师李一峰认为，目前连盘豆粕期货1709合约虽仍处弱势，但距离全年低点出现已经十分临近了。笔者认为，在7月份连豆粕1709合约或将触及2600元/吨的全年低点，该点位笔者已经从全国各港口油厂豆粕负责人处获得佐证。目前国内豆粕现货市场的尴尬之处在于：豆粕现货并不是完全滞销，但日均成交量仅在10万吨以下，其中现货成交量约在7-8万吨，与往年同期持平，差就差在远期基差合同滞销严重；而上游工厂豆粕库存虽超过100万吨，但距离胀库仍有一定的空间，工厂的出货意愿也并不像大家想象中的那么急迫。这种情况之下，豆粕现货以及近月基差已经没有什么“搞头”了，因为弱势是必然的，这个时候8月份之后的基差合同才真正值得一做。一方面，近期豆粕期货价格已经十分接近年内低点，逢低建仓的思路至少方向性是正确的。另一方面，按照生猪养殖周期来说，8月份开始，国内春节前所用生猪将开始集中补栏，届时豆粕的市场需求将有很大程度的改善，豆粕价格很有可能出现反弹行情，在7月份低位建仓补货后，利润空间将得到保障。欲了解国内豆粕库存及成交统计数据等相关内容，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（<http://www.chinagrain.cn>）以及APP（<http://www.chinagrain.cn/app>）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

综合全文来看，在7月份的时候，国内豆粕价格将有很大可能出现全年低点，参考价格在连豆粕09合约2600元/吨附近结合各地基差价格适度增加备货量。可以说下游市场在7月份进行远期基差补货的时机已经成熟。现在的问题主要集中在：一、下游市场敢不敢赌市，进行8月份之后基差合同的采购；二、采购时间的精准操作。对于第一个问题，中国粮油信息网分析师李一峰认为，目前豆粕远期基差的采购价格与未来上涨空间是值得一搏的，因为现在市场的采购策略十分谨慎，行情很难出现如此大的利润空间。而对于采购操作的时间，笔者认为7月份国内豆粕行情或将呈“W”型走势，在7月上旬以及下半月将出现两次价格低点，下游厂商如有补货意愿，可参考上述两个时间周期进行采购准备。